一、金市时讯

　　1. 人民币升值速度放缓 汇改初衷不变

　　自7月16日至奥运会开幕期间，人民币对美元汇率的升值趋势明显放缓，出现了汇改以来最长时间下挫。导致人民币升值速度放缓的主要原因，各方已经分析了不少，归纳起来，大致是三点：

　　第一，出口和贸易顺差实际增速下降减缓了人民币升值压力。 出口的实际增速从去年的24%下降到今年上半年的13%。今年上半年的贸易顺差同比下降11.8%，净减少132亿美元。国际收支失衡的改善减缓了人民币升值压力。

　　第二，资本管制力度的加强遏制了短期国际资本的流入。7月14日起，外管局、商务部和海关总署开始对出口收汇结汇实施联网核查管理。同日起，外管局也加强了对出口预收货款与进口延期付款的管理与监测。7月18日起，发改委发布了《进一步加强和规范外商投资项目管理的通知》，严防外汇资金通过FDI渠道的异常流入。6月18日起，外管局出台了quot;报送非居民人民币账户数据quot;的有关规定，加强了对非居民八类人民币账户的统计与监测。

　　第三，从去年8月起，央行在上调人民币法定存款准备金时，要求全国性商业银行以美元缴纳新增的法定存款准备金。这降低了中央银行外汇储备的增长速度，同时也减轻了中央银行的对冲压力。例如，今年6月中国外汇储备增长仅为119亿美元。但考虑到央行在6月份将法定存款准备金率上调了1个百分点，加上商业银行以美元缴纳人民币法定存款准备金因素，则6月中国外汇资金整体流入仍将达到550亿美元以上。

　　2. 经济学家：德国等欧洲经济体正在滑入衰退

　　最新公布的数据显示，德国出口订单急剧减少，这令经济学家担心，欧洲经济扩张的quot;龙头quot;德国以及欧洲其他多数经济体正在滑入衰退。

　　CapitalEconomics首席欧洲经济学家JonathanLoynes在报告中指出，目前看来，欧元区将是首个经济陷入衰退的大经济体。

　　德国的出口贸易属于全球之最，因此出口订单数据备受关注。德国6月出口订单下降月率下降2.9%，年率大幅下降8.4%。

　　德国政府高级经济顾问PeterBofinger周二对德国《明星》周刊表示，德国经济正步入滞胀阶段，且明年料出现零经济增长。

　　Bofinger表示:quot;我认为我们正进入经济滞胀阶段。上涨周期已经结束，我认为2009年的经济增长率料为零。quot;

　　德国政府曾预估称，该国经济2008年的经济增长率料为1。7%，2009年则料为1.2%。

　　Bofinger表示，国内个人消费的活跃程度并不足以冲销全球经济增长放缓所带来的影响，全球经济放缓很可能会冲击出口。

　　Bofinger还表示，经济增长的放缓程度已经超出了预期。

　　二、宏观新闻数据点评

　　7月份工业品出厂价格同比上涨10.0

　　%7月份，工业品出厂价格同比上涨10.0%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%。

　　在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨11.7%。其中，采掘工业上涨34.1%，原料工业上涨14.3%，加工工业上涨7.7%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨9.1%，衣着类上涨2.4%，一般日用品类上涨4.3%，耐用消费品类下降0.2%。

　　分品种看：

　　原油出厂价格同比上涨41.2%。成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨32.6%、21.5%和29.4%。

　　化工产品类中，聚苯乙烯价格同比上涨4.3%，顺丁橡胶上涨28.3%，涤纶长丝上涨1.3%。

　　煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨32.6%。其中，原煤出厂价格上涨32.2%。

　　黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨31.0%。其中，普通大型钢材价格上涨37.5%，普通中型钢材上涨47.2%，普通小型钢材上涨38.3%，线材上涨53.2%，中厚钢板上涨31.6%。

　　有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比下降2.1%。其中，铜下降0.1%，铅下降7.9%，铝下降0.6%，锌下降28.9%。

　　此外，在原材料、燃料、动力购进价格中，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属类和化工原料类购进价格同比分别上涨30.1%、26.9%、2.5%和9.0%。

　　1-7月份累计，工业品出厂价格同比上涨8.0%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.7%。

　　三、后市看盘

　　内金破位下跌，外金跌势未尽

　　今日沪金冲高回落，盘中最高至193.38元/克，尾盘收191.49元/克，跌2.77元。成交量创近几个交易日新高。从外盘走势来看，金价短期还有下跌动力。内盘已经跌破前期低点，出现破位迹象，但由于内金更追随外金，所以密切关注外金是我们必须的选择。

　　美元指数上周获得了3年多来的最佳表现，并攀升至4个月来的最高水平。其中美元兑欧元飙升超过500点，相比7月创下的纪录低点水平已反弹逾6%。市场正酝酿更大面积的调整，进而推高美元。欧洲央行行长特里谢近期也逐渐开始对未来数月欧元区经济将放缓发出警告，顺带也抹杀了加息前景。这一趋势很可能将随着本周德国经济指标的出炉而得到进一步巩固；经济学家预计德国2季度经济成长可能萎缩。

　　操作思路，加以空单继续持有，美元的这轮被动性上涨直接看至77—78一带，随着油价的暴跌，商品期货热浪逐渐消退，金价跟随其他商品，后市下跌空间相当大。

　　美尔雅期货 黄兴

　　2008-08-11